【观点】钴行业短缺趋势延续，格林美等龙头受益

维持钴行业“看好”评级，2025年刚果金配额制落地扭转供给过剩认知，2026年全球钴市将延续由阶段性过剩向绝对短缺切换的趋势，供需格局进一步收紧，钴价有望再创新高。

供给端受刚果金出口配额硬约束，2026—2027年每年配额锁定9.66万金属吨，较2024年缩减55%，全球钴供应弹性大幅萎缩，测算结构性缺口将超20%。

需求端以电池为主导增长动力，固态电池技术有望支撑钴需求中长期持续增长，2022—2028年全球钴总需求保持较高增速。

行业定价逻辑重构，龙头企业如格林美在钴价上行周期中具备规模弹性与盈利确定性，有望享受行业红利。