潮宏基双重上市遇多重挑战：加盟扩张与盈利承压

潮宏基递交双重上市申请，进程较快。2022年至2025上半年营收持续增长，但净利润波动，2024年净利同比下滑超四成，2025上半年营收增长近20%、净利增超44%，不过应收账款体量较大且持续增加，二季度营利环比下行。加盟扩张导致门店数增长至1542家，加盟营收占比升至54.6%，但整体毛利率持续下降，加盟业务毛利率远低于自营。产品结构转向黄金业务，收入占比提升至44.6%，但黄金产品毛利率较低，对净利润贡献不足20%。“一口价”黄金模式引发投诉，产品存在品控问题，监管曾通报其贵金属饰品不合格。2014年收购的菲安妮业务业绩低迷，2024年计提商誉减值1.77亿元，账面仍有5.09亿元商誉。第二大股东东冠集团近期减持套现约1.25亿元。公司计划海外扩张，但2024年境外营收占比仅0.41%，海外门店仅4家，面临竞争压力。