【观点】潮宏基中间路线与估值切换分析

潮宏基在黄金珠宝行业中采取中间路线，通过设计驱动和非素金产品提升品牌心智与毛利率。其非素金及镶嵌类产品营收占比突破35%，毛利率韧性跑赢传统黄金零售同业。公司从依赖金价的周期模式转向依赖产品复购的品牌消费模式，面临估值从周期零售切换至品牌消费的逻辑挑战。

资本市场需建立新评估维度，如非素金占比、坪效与会员复购，以重估其长期价值。