漫步者年报：耳机增速疲软拖累业绩，AI耳机能否破局？

漫步者2024年营收29.43亿元，同比增长9.27%；净利润4.49亿元，同比增长7.06%，但耳机业务增速放缓至2.79%，拖累整体表现，业绩略低于市场预期。Q4营收、净利双降，分别同比下滑4.07%和21.93%。毛利率提升至40.35%，受益于中高端产品结构优化及自主品牌战略。销售费用大增31.52%，因品牌投入加码。布局AI耳机与OWS产品线，算法备案完成，拓展多品牌矩阵及国内外电商渠道。机构维持增持评级，但下调未来两年盈利预测，风险提示包括需求疲软和竞争加剧。