惠誉确认顺丰控股A-评级 业务强劲展望稳定

惠誉确认顺丰控股长期发行人违约评级为A—，展望稳定。评级反映其作为中国领先快递服务公司的强劲业务状况及物流业务扩张带来的多元化优势。2025年前8个月时效快递业务量同比增速28%，单票收入同比下降13%主要因低单价电商件占比提升。2024年非传统快递物流业务收入占比近半（2020年不足30%），2025年上半年多数业务板块收入同比两位数增长。惠誉预计其EBITDAR净杠杆率维持在2倍以下，2025年收入增长8%，2026—2027年放缓至3%—4%，EBITDA利润率维持8%—9%，资本密集度稳定在4%左右。2024年股息支付率提升至40%，预计2026—2028年维持或以上，2024年回购约18亿元，2025年上半年回购约1亿元。直营模式形成显著竞争壁垒，网络及资产基础支撑近期增长，现金流强劲支撑股东回报及低杠杆。