【观点】AI产业链估值重估，东山精密等硬件股承压

OpenAI收入口径争议触发AI产业链估值重估，市场开始质疑“算力需求无限增长”的假设，A股AI硬件中与海外云厂商资本开支关联较深的PCB、CPO、光模块等环节领跌，东山精密作为PCB供应链标的收跌3.43%。

机构多将此次调整定性为交易层面波动而非基本面转向，并指出A股TMT两融余额较7月高点已明显回落，阶段性底部特征逐步显现。

中长期看，AI配置逻辑正从“建造AI”转向“适应AI”，利润分配可能从硬件向模型与应用层迁移，投资者需更关注推理货币化、Token收入闭环和资本开支回报。