供需博弈下豆粕市场承压 中美谈判进展成关键变量

巴西大豆到港高峰持续，油厂压榨量高位导致豆粕供应压力增加。当前市场核心矛盾转向成本支撑韧性，巴西升贴水上涨对冲美豆弱势，进口成本未创新低。中美贸易谈判僵局可能延长巴西出口窗口，若关税过渡期未达成协议，巴西贴水或上涨，压制美豆价格。美豆种植进度良好但存在干旱风险，天气变化可能影响价格。需求端生猪养殖利润收窄或引发出栏潮，水产需求受杂粕替代影响。库存处历史低位，策略建议逢低做多。