【观点】生猪供给过剩未改，远月高升水逻辑不牢

生猪期货远月高升水的逻辑并不牢固，市场对产能去化过于乐观。文章通过新生仔猪数据推算，2026年四季度猪肉供给同比仍高约5.5%，过剩格局未改；三季度边际改善但程度有限。

产能去化速度跟不上psy和出栏均重提升的速度，即使能繁母猪存栏下降，总供给下降幅度也被大幅抵消。政策目标滞后，行业陷入囚徒困境，出清漫长。因此，任何反弹更可能是给空头送钱，而非反转起点。