国元证券—通信行业2025年年度策略：他石琢己玉，AI新机遇—250106

2024年通信行业表现强劲，AI成为核心发展方向。申万通信板块业绩呈强韧性，前三季度营业收入与归母净利润分别实现同比3.58%和8.23%的正增长，在31个一级行业指数中位列第三。AI及运营商是主要持仓方向，光模块、IDC、物联网等细分板块涨幅居前。报告建议关注包括星网锐捷在内的多家优势环节供应商。随着国际贸易摩擦加剧，全产业链自主可控持续推进，国产化率较低的环节将获得更多机会。