齐翔腾达业绩逐季改善 新材料布局增强增长预期

齐翔腾达作为C4产业链龙头，已实现对碳四原料各主要组分的充分利用，同时布局丙烷—丙烯—环氧丙烷/丙烯酸的碳三产业链。2025年以来，丙烷、丁烷价格中枢下移缓解成本压力，Q125、Q225归母净利润分别为540万元、1775万元，较Q424的-1.65亿元显著改善并逐季恢复。公司积极布局MMA等新材料，其下游PMMA应用广泛，有望成为利润增长点。2025年中期末资产负债率52.75%，较23、24年稳步降低，账面货币资金31.10亿元（剔除受限及短期负债后）覆盖可转债到期兑付金额充足。