海康净利润下滑但创新与大模型成增长引擎，海外表现亮眼

海康威视2024年营收增长4%至925亿元，但归母净利润下降15%至120亿元，海外业务与创新业务收入首超国内主业。2025年一季度营收增长4%至185亿元，净利润增长6%至20.4亿元。公司推出观澜大模型，显著提升多场景感知准确率，如周界防范误报降低90%、违禁品检测漏检率下降超75%。创新业务增长21%，达225亿元，海康机器人、萤石网络等子公司表现亮眼。海外业务毛利率46.1%，高于境内，且推出多款大模型产品。分析师下调2025-2027年盈利预测，但维持买入评级，目标价43.92元。