海康威视净利润腰斩式下滑！但海外创新业务撑起增长，大模型成新引擎

海康威视2024年营收924.96亿元（+3.53%），但归母净利润119.77亿元（-15.10%），扣非净利润同比降13.55%；2025Q1营收185.32亿元（+4.01%），净利润20.39亿元（-47.32%环比）。毛利率稳定在43.83%（同比降0.61%），净利率下滑至14.21%（同比降2.75%）。国内主业承压，海外营收增8.39%至259.89亿元，创新业务收入224.84亿元（+21.19%），占比24.31%。公司聚焦高质量业务，严控费用，推出海外大模型产品，预计2025-2027年营收及净利润持续增长，维持“买入”评级。