海康威视Q1温和复苏 海外创新业务扛起增长大旗

海康威视2024年营收924.96亿元（+3.53%），归母净利润119.77亿元（-15.1%），毛利率43.83%。2025年Q1营收185.3亿元（+4%），净利润19.26亿元（+9.44%），毛利率44.92%。海外业务收入318.95亿元（+10.1%），创新业务收入224.84亿元（+21.2%），成为增长主力。国内主业受地方财政压力影响，PBG、EBG、SMBG均下滑，但通过降本增效和渠道调整蓄力未来。AI大模型技术赋能安防效率提升，多行业数字化场景落地。分析师下调2025-2027年净利润预期，维持“优于大市”评级。