政策与AI驱动需求 海康创新业务高增盈利上调

近期多项政策（如建设韧性城市、中央城市工作会议及人工智能行动意见）有望促进海康威视产品需求，缓解市场对其政府安防业务占比高导致需求受限的担忧。公司已发展为多场景AI应用企业，自研的观澜大模型可提升识别准确率并降低部署成本，多模态大模型技术有助于扩展电磁波、机械波等多维感知硬件产品的应用市场。创新业务表现亮眼，2016年至2024年营收从6.5亿元增长至225亿元，年均复合增速56%，2025年上半年营收近118亿元，占公司整体营收比重达28%；其中海康机器人、智能家居（萤石网络）、热成像（海康微影）及汽车电子等业务营收均实现显著增长，预计创新业务将持续快速增长并提升在公司整体营收中的占比。此外，公司2025-2027年每股收益预测上调（分别为1.49/1.74/2.03元，此前为1.46/1.72/2.00元），目标价46.98元，维持买入评级。