【观点】海康威视转型见效但市场观望，新老故事待更清晰讲述

海康威视2026年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润实现双位数增长，毛利率更是创下近15年来新高。公司大手笔分红，累计现金分红已超800亿元。创新业务成为核心增长引擎，机器人、热成像、存储等板块增速迅猛，尤其存储业务增长超88%。AI大模型技术持续落地，观澜大模型已赋能上千款产品，在安防、交通等场景有效提升性能、优化成本。传统安防主业稳固，与创新业务共同构筑了双线护城河。然而，市场反应相对平淡，股价近期表现滞后，公募基金持仓比例有所下降。同时，公司财务面也存在隐忧，上半年经营现金流同比下滑近40%，存货金额同比大幅增加54%，利润向现金的转化效率有待观察。