科伦药业创新药出海成亮点，券商维持“买入”评级但一季度业绩承压

科伦药业2025年一季度营收43.9亿元、净利润5.8亿元同比分别下降29.42%和43.07%，但大输液业务通过降本增效提升毛利率至60.16%，川宁生物收入增长19.38%。创新药方面，科伦博泰多款药物进入临床后期阶段，ADC平台全球领先，海外商业化前景被看好。华源证券维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为27.4/33.7/39.6亿元，PE估值处于合理区间。