科伦药业上半年业绩承压 机构维持买入评级

科伦药业2025年上半年业绩短期承压，营业收入90.83亿元（同比-23.20%），归母净利润10.01亿元（同比-44.41%），扣非归母净利润9.85亿元（同比-43.79%）；销售毛利率49.76%（同比-4.08pp），销售净利率12.26%（同比-6.47pp），主要因授权收入减少、输液和抗生素阶段性需求下降及集采影响部分产品价格下降。分板块看，输液板块销售收入37.50亿元（同比-19.65%），非输液制剂19.55亿元（同比-3.18%），抗生素中间体及原料药22.82亿元（同比-30.29%）；创新药销售收入3.10亿元，其中SKB264占97.65%。研发管线持续推进，SKB264探索单药及联合疗法用于多种实体瘤，已获批第二个适应症，针对HR/HER2—BC的NDA获受理，联合用药获突破性疗法认定；A166 NDA获受理，预计下半年获批；A400等药物临床推进中。东海证券下调2025-2026年盈利预测（2025年归母净利润原预测34.43亿下调至22.65亿，2026年从40.21亿下调至28.76亿），新增2027年预测，维持“买入”评级。近90天8家机构评级，7买入1中性，目标均价43.93。