【观点】科伦药业Q4业绩改善，创新药管线未来可期

科伦药业发布2025年年度业绩报告，全年收入185.13亿元，同比减少15.13%，归母净利润17.02亿元，同比减少42.03%。但单Q4业绩已显现改善迹象，收入52.3亿元，同比增长4.23%，归母净利润5.01亿元，同比增长7.81%，大输液及中间体原料药板块在Q4触底回升，整体利润率水平环比恢复。

核心创新产品sac-TMT已在中国获批多项适应症并于2026年纳入医保，有望快速放量，同时多项新适应症处于注册临床阶段，未来全球3期数据读出及申报上市等催化将逐步兑现，有望打开母公司估值空间。