【观点】有色金属行业研报：定价中枢承压重塑，建议关注相关标的

美债利率上行叠加全球供给扰动，有色定价中枢面临重塑。

**长端利率扩大黄金持有机会成本，压制贵金属短期上行空间；铜价虽受益于供给利多，但金融属性贴现率压力限制估值空间。**

印尼镍矿配额大幅缩减，原料端硬约束强化全球镍供给格局。

**研报指出供需紧平衡有望推升价格，并建议关注云南锗业等相关投资标的。**