业绩拐点显现！杭氧股份一季度净利增长10.8%，纯内需龙头迎复苏机遇

杭氧股份2025年一季度实现营收35.7亿元，同比增长7.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长10.8%。毛利率21.5%，同比提升1.6个百分点，净利率7%，同比提升0.3个百分点。作为中国工业气体龙头，公司以纯内需业务为主，2024年国内收入占比达95%，受国际贸易摩擦影响较小。行业处于周期底部，经历2024年气体价格历史低位后，未来业绩有望迎来拐点。公司认为即使经济不复苏，设备业务（新疆煤化工、海外拓展）和管道气业务也能支撑增长，若经济复苏则零售气业务弹性大。催化剂包括宏观经济复苏、气体价格上涨及并购进展，风险包括控股股东交易不确定性、行业竞争及气体价格波动。