招商证券：以旧换新再超预期 跨年估值切换行情启动

招商证券发布研报指出，2025年1月起全国多个省份实施新一轮消费品以旧换新政策，政策力度超预期，刺激效果显著。白电、大厨电、小家电、两轮车及投影仪等多个品类零售量和零售额大幅增长，部分企业如美的集团、万和电气、石头科技等四季度收入和业绩增速加快。建议投资者关注相关投资机会，但也提示国补效果不及预期、行业需求不及预期、行业竞争加剧等风险。