晶澳科技半年报亏损收窄 技术升级全球化加速

民生证券发布晶澳科技2025年半年报点评，公司25H1实现收入239.05亿元（同比-36.01%），归母净利-25.80亿元，扣非归母净利-22.87亿元；25Q2收入132.32亿元（同比-38.12%，环比+23.99%），归母净利-9.42亿元，扣非归母净利-8.81亿元，亏损环比收窄。业绩承压主因光伏行业供需失衡、竞争加剧。25H1组件出货量33.79GW（含自用119MW）位列行业第三，海外占比45.93%；24年末组件产能100GW，硅片与电池产能分别为组件产能的80%和70%。N型倍秀Bycium电池量产转换效率最高达27%，通过工艺改进提升效率，并布局BC电池、钙钛矿叠层等下一代技术。公司已启动H股发行并申请在港交所主板上市，此前与阿曼签订协议投资5.65亿美元建设6GW电池片和3GW组件产能，预计26年投产。民生证券维持推荐评级，预计25-27年归母净利润-33.41/21.29/33.47亿元。