赣锋锂业财务恶化主业断流，扩张加剧风险

作者在回顾锂价与赣锋锂业市值历史波动后，指出当前对公司的乐观想法不切实际。公司的财务数据非常糟糕，2025半年报归母净利润亏损5.3亿元，扣非净利润亏损9.12亿元，同比扩大4.7倍，反映主营业务加速恶化。

经营现金流净额仅3亿元，同比暴跌92%，主业几近断流，公司不得不大举借债维持运营。同时，公司面临存货减值压力，且仍在逆周期押注产能扩张。

尽管2025三季报营收同比微增5.02%是一个积极信号，但作者强调，公司重资产化的扩张战略会抵消锂价上涨的利好，加剧现金流压力和负债率。目前公司上下游一体化战略尚未形成强大的综合抗风险能力，在成功转型前，回到历史高点的期望过高。