沪电泰国工厂成双刃剑：短期承压 vs 长期全球化布局红利

沪电股份泰国工厂进入小规模量产阶段，海外布局进度快于同行，但短期产能爬坡导致亏损拖累盈利。2025年一季度毛利率、净利率下滑，主因泰国工厂亏损及铜价上涨。公司通过技术升级、高端产品占比提升（如AI服务器用高多层板、HDI）对冲成本压力，且云计算厂商资本开支增长带来需求增量。泰国工厂劳动力成本优势及行业高端化趋势支撑长期盈利能力。