天齐锂业25H1业绩发布 机构维持买入评级

东吴证券发布天齐锂业2025年半年报点评，维持买入评级。25H1公司营收48.3亿元（同比-24.7%），归母净利润0.8亿元（同比+101.6%），毛利率39.7%（同比-12.1pct）；Q2营收22.5亿元（同环比-41.4%/-13%），归母净利润-0.2亿元（同环比-98.5%/-119%），毛利率34.5%（同环比-19.7/-9.9pct）。格林布什矿25H1精矿销量77.8万吨（同比+9%），Q2销量41.2万吨（环增13%），26财年产量指引150—165万吨，化学级三号工厂（52万吨）年底完工后总产能将达214万吨；文菲尔德25H1贡献归母净利润5.8亿元。锂盐端25H1收入24亿元（同减36%），毛利率26%（同减17pct），预计全年出货10万吨（同比持平）；江苏张家港3万吨氢氧化锂项目7月底竣工试车，奎纳纳上半年EBITDA亏损2.2亿元，产能利用率提升有望扭亏。SQM 25H1贡献投资收益2.35亿元，预计下半年销量增加带动投资收益提升。25H1汇兑收益4.9亿元，经营性净现金流18.2亿元（同-18.6%）。机构下调2025—2027年归母净利润至4.5/8.6/14.4亿元（原预期16.2/18.6/24.0亿元），仍维持“买入”评级。