【观点】天齐锂业盈利靠外援，主业疲软现金流恶化

天齐锂业2025年年报显示，营收103.46亿元同比下跌20.8%，归母净利润4.63亿元实现扭亏。但盈利主要源自参股公司SQM的6.65亿元投资收益，主营业务依然下滑。海外业务毛利率骤降至3.21%，经营性现金流净额暴跌46.70%，账面现金减少近14亿元。

公司持续投资三大项目超62亿元，但锂价低位，SQM未来控制权存不确定性，新任董事长蒋安琪面临经营挑战。