申通Q1净利润逆势增长，但快递行业价格战已到'刺刀见红'阶段

25Q1快递行业件量增速21.6%，但单票收入持续下行，价格战进入白热化阶段。申通、韵达市场份额分别提升0.5pct和0.1pct，中通份额下降0.4pct。头部企业普遍采取'份额优先'策略，加剧价格竞争，导致单票净利润整体下滑。申通凭借成本管控实现扣非净利润24.2%增长，但行业单票净利分化明显（中通0.26元、圆通0.12元、申通0.04元）。需求端'以价换量'边际效应减弱，成本端压力加剧，行业进入价格战深水区，短期业绩承压但长期具备弹性。