申通快递获买入评级 反内卷政策提振盈利

华源证券发布研究报告首次覆盖申通快递并给予买入评级。2025年上半年公司实现营业收入250.2亿元，同比增长16.02%，归母净利润4.53亿元，同比增长3.73%；其中Q2营业收入130.3亿元，同比增长13.89%，归母净利润2.17亿元，同比下降11.94%。受行业价格竞争加剧影响，Q2单票收入同比下降2.6%，单票归母净利润同比下降0.01元。国家邮政局自2025年7月起推动快递行业反内卷，全国多地已开启价格上涨，行业盈利弹性提升。公司推进数智化建设和人工智能应用以降低成本、提高效率，Q2资本开支同比增长29.2%，在建工程同比大幅增长，预计年底日均常态吞吐产能升至9000万单以上。华源证券预计公司2025-2027年归母净利润同比增速分别为34.25%、47.12%、16.39%，当前股价对应PE合理，参考可比公司并结合行业反内卷机遇，给予买入评级。