三维化学Q4业绩爆发式增长，高分红与大单储备助力未来

三维化学2024年营收25.5亿元，同比下降3.9%，归母净利润2.6亿元，同比下降6.9%，扣非净利润2.67亿元，同比下降2.4%，整体符合预期。分业务看，工程/化学品/催化剂收入分别下降5.5%/0.9%/23.6%。Q4单季营收8.6亿元（同比+29%）、净利润1.17亿元（同比+39%），增速显著提升，主因北方华锦项目收入确认加速及正丙醇价格上涨。全年综合毛利率21.6%，同比微增0.32%，其中化学品毛利率提升4.7个百分点，但工程业务毛利率下滑12个百分点。经营现金流净流入2.8亿元，同比减少2.2亿元。分红率达99%，股息率5.9%吸引力强。在手订单13.9亿元，2025年北方华锦、天津石化项目将集中确认收入，新疆煤化工与鲁油鲁炼项目或带来新增订单。