三维化学技术护城河稳固 煤化工+纤维素双引擎驱动增长

三维化学作为硫磺回收领域龙头，凭借自主研发技术打破国外垄断，工程与实业双轮驱动形成闭环价值链。2024年工程收入5.7亿元，化工产品收入18.1亿元，双主业协同发展。受益于新疆煤化工万亿投资浪潮，2025Q1新签工程订单3亿元，在手订单16.7亿元，煤化工工程收入预计持续增长。正丙醇供需紧平衡，纤维素项目投产后成新利润增长点。投资机构给予"优于大市"评级，预测2025-2027年净利润增长稳健，合理估值较当前股价有17%-44%空间。