双环传动子公司IPO遇考：大客户依赖与家族控股下的盈利困局

双环传动子公司环动科技冲刺科创板IPO，其财务数据、客户依赖、研发投入及股权结构引发关注。招股书显示，公司对第一大客户埃斯顿依赖度逐年攀升，2024年埃斯顿营收占比达58.14%，而埃斯顿当年净利润亏损8.1亿元。环动科技应收账款占流动资产比例从31.84%升至54.63%，RV减速器单价连续三年下降，2024年毛利率降至35.36%。研发费用占比下降，家族式控股及关联交易问题突出，供应链高度依赖母公司。尽管2025年一季度业绩回暖，但长期风险仍存。