双环传动半年报净利增22% 新兴业务发力获买入评级

2025年8月26日，双环传动发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入42.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%；扣非后归母净利润5.55亿元，同比增长22.54%。营收负增长主要因钢材销售业务退出，扣除该部分后核心主营业务同比增长11.56%，毛利率、净利率分别达27.06%/14.54%，为过去5年最高水平。商用车业务收入同比下降29.72%，主要受去年高基数影响，但较去年下半年环比增长23.27%，且公司已斩获多个新能源商用车标杆项目并推进量产。新兴业务中，机器人齿轮相关业务同比增长35.66%，智能智行机构业务同比增长51.73%。匈牙利工厂厂房建设已竣工，设备安装调试中，预计2025年下半年开始贡献营收。国元证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润12.80/15.67/18.75亿元，对应PE分别为24.58/20.08/16.78倍。近90天内10家机构给出评级，其中买入9家、增持1家，机构目标均价46.65元。