华源证券首次覆盖新筑股份 给予增持评级

华源证券近期发布研究报告首次覆盖新筑股份，给予增持评级。新筑股份为蜀道集团旗下五大上市平台之一，拟通过重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，剥离磁浮与桥梁功能部件业务，收购蜀道清洁能源集团60%股权，未来将聚焦清洁能源发电业务，形成“水风光储”一体化布局。蜀道清洁能源在运在建权益发电装机规模达1050万千瓦，规划“十五五”期间省内开工建成风、光项目760万千瓦，并推进“疆电入川”等项目。公司光伏发电业务主要由控股子公司晟天新能源运营，重组后仍留在体内，截至2024年末晟天新能源总装机规模1958.52MW，2024年完成发电量12.82亿千瓦时，同比增加33.40%。由于重组尚未完成存在不确定性，暂不考虑资产整合，华源证券预计公司2025—2027年归母净利润分别为—1.27/—1.14/—1.13亿元，选取可比公司平均PB约7.5倍，公司当前股价对应PB约5.6倍，考虑资产整合后具备成长性，首次覆盖给予“增持”评级。