【观点】大金重工出海欧洲：高毛利与强周期并存

大金重工主动收缩国内陆风业务、锚定欧洲海风市场，通过自建运输船将交付链条延伸至到岸，实现制造与远洋运输一体化，从而拓宽毛利率。

但这一模式的另一面是利润高度绑定少数项目的发运窗口期，季度业绩极易随交付进度大起大落。叠加当前欧洲海上风电正处于政策换挡期，多国拍卖延期、英国AR7竞价迟迟未落地，公司今年欧洲新签海风订单偏少，全年订单进度不及预期。

公司虽已布局造船业务作为第二增长曲线，但业绩兑现尚需两年，短期内利润仍高度依赖欧洲项目的季度发运节奏。