【观点】首次覆盖给予买入评级，目标价15.75元

该研报首次覆盖荣盛石化，并给予“买入”评级，目标股价15.75元。

投资逻辑一：国内炼能接近政策红线，供给侧优化有望持续改善行业盈利。公司控股的浙石化项目作为全国单体规模最大的炼化一体化项目，具备显著的规模和毛利率优势。2025Q3归母净利润同比大增1428%至2.86亿元，预计全年业绩将有较大同比提升。

投资逻辑二：聚酯链主要产品（PTA、涤纶长丝、瓶片）已处于周期底部，未来新增产能少，在反内卷及需求恢复驱动下，景气有望上行，为公司带来盈利改善空间。

投资逻辑三：公司依托一体化优势，正向化工新材料转型，在建新材料项目将支撑新增长。

预计2025-2027年归母净利润分别为16.66亿、31.42亿、44.57亿元，同比增长130.0%、88.6%、41.8%。