锂价暴跌拖累锂盐业务 民爆增长撑起盈利 机构仍看好买入

雅化集团2024年营收77.2亿元同比下降35.1%，但归母净利润2.57亿元同比大增539.4%，扣非净利润扭亏为盈。锂盐业务因销量增长63%但价格暴跌70%，导致毛利率归零，净亏损约1万元/吨。民爆业务表现亮眼，毛利增长14%至12.3亿元，毛利率提升6个百分点。津巴布韦KMC锂矿二期投产后产能达35万吨，自给率提升；李家沟锂矿试生产。民爆业务计划拓展非洲和澳洲市场。华源证券维持“买入”评级，预测2025-2027年净利润8/10/13亿元，PE分别为16/13/10倍。