【观点】锂行业预期拐点将至，雅化集团受益

核心观点认为2025年底开启行业预期变化，2026年将成为锂行业的现实拐点之年，由供给扰动与需求爆发共同推动。过去两年锂价格下行显著压缩了全球锂资源资本开支，核心锂企CAPEX已进入周期低谷水平；测算2024—2025年全球锂资源产能增速仅为17.1%，未来可供释放的增量相对有限。

此外，受政策等因素扰动，国内外部分存量与增量项目审批及建设节奏拉长，供给体系形成结构性递延。与此同时，风光建设延续高增、电网投资与AI相关基础设施建设带来储能需求爆发，行业对未来供需结构的预期正在改善；预计2026年后储能占比将有望突破30%，成为核心需求领域。

随着市场认知从“现实宽松”转向“远期紧张”，锂价中枢有望进入趋势性抬升阶段。行情的启动顺序将是“股票→期货→现货”，预期拐点领先基本面拐点。

展望远期，考虑产业链情绪放大效应、大国资源博弈、地缘格局的不确定性，锂价在中枢抬升的基准上，其阶段性上行幅度有望远超单纯基于供需平衡表推演得到的结果。

投资建议认为2026年内锂价中枢或表现为波动性抬升，长期具备超预期上行弹性，相关标的包括雅化集团等。