【观点】山西证券等券商股破净背后：业绩高光与股价冰点背离，机构观点分歧待验证

券商板块年内跌幅超15%，四成个股破净，山西证券等既破净又破发。业绩与股价背离的原因在于：业绩增长持续性存疑，传统业务抗周期弱；资金流向AI等高成长赛道，机构持续减配。华泰证券、中信证券等多家机构研报指出，板块估值已处近十年10%分位数以下，但估值修复需连续两到三个季度业绩超预期才能打破市场对盈利见顶的固化判断。