涪陵榨菜2025上半年业绩：营收微增 净利润略降

涪陵榨菜2025年上半年实现营业总收入13.13亿元，同比增长0.51%；归母净利润4.41亿元，同比减少1.66%；扣非归母净利润4.15亿元，同比减少2.33%。第二季度营业总收入6.00亿元，同比增长7.59%；归母净利润1.68亿元，同比减少4.59%；扣非归母净利润1.58亿元，同比减少5.00%。上半年榨菜收入11.23亿元，同比增长0.45%；萝卜收入0.33亿元，同比增长38.35%；泡菜收入1.19亿元，同比下降8.37%。华南、华北、中原、西北、西南销售大区收入同比下滑，华东、华中、东北增长。截至6月底，经销商净减少186家至2446家。上半年榨菜毛利率58.1%，同比提升3.9个百分点，受益于青菜头等原材料采购价低位；第二季度毛利率52%，同比提升2.9个百分点，环比下降4个百分点。第二季度销售费用率17.2%，同比提升5.1个百分点，主要因促销推广活动；上半年市场推广费率同比提升2.6个百分点。上半年归母净利率28.1%，同比下滑3.6个百分点。公司战略聚焦“稳住榨菜，夯基拓新”，重点推广家庭及餐饮品类，推进收购味滋美51%股权以强化复合调味料布局。风险提示包括原材料成本上升、行业竞争加剧等。盈利预测下调2025-2027年营业总收入至24.9/26.5/28.1亿元，上调毛利率预测，预计归母净利润8.2/8.8/9.4亿元。