涪陵榨菜半年报营收微增 Q2营收回暖机构维持买入

开源证券发布研报维持涪陵榨菜买入评级。2025年半年报显示，公司营收13.1亿元（同比增0.5%）、归母净利润4.4亿元（同比降1.7%），其中Q2营收6.0亿元（同比增7.6%）、归母净利润1.7亿元（同比降4.6%），基本符合预期。分品类看，H1萝卜营收同比增38.35%，榨菜增0.45%，泡菜降8.37%；榨菜已形成2元至10元多价格带布局。H1毛利率同比提升3.29个百分点至54.15%（Q2毛利率52.00%，同比+2.82pct），主要因青菜头采购价回落；销售费用率同比增加，系市场推广及品牌宣传投入加大。公司拟收购味滋美51%股权以拓展复调及预制菜业务，并针对大型商超设立直营服务团队。研报下调2025-2027年归母净利润预测至8.3/9.0/9.7亿元（原值8.9/9.6/10.4亿元），当前股价对应PE为18.5/17.0/15.8倍。近90天内15家机构评级中11家买入、4家增持，目标均价15.71元。