涪陵榨菜业绩连降 新品并购难破增长困局

涪陵榨菜近年业绩增长停滞，2022年收入增速降至1.18%，2023年及2024年连续下滑，2024年销售量较2020年高峰减少近18%。消费群体流失，核心大城市流动人口因就业、生活成本等原因回流，导致需求萎缩，提价和渠道扩张策略相继失效。2024年公司清理经销商，数量减少18.74%，今年上半年继续减少7.1%。存货和应收账款大幅增长，上半年分别同比增28%及12%，存货周转天数创历史新高；产能利用率仅76%，定增的绿色智能化生产基地项目投资进度仅19.04%且部分建设内容延期、规模缩减。公司推进新品和并购以培育第二增长曲线，但新品体量小，上半年榨菜收入仍占86%，其他品类占比低且毛利率低；筹划收购的味滋美处于审计评估阶段，其2024年营收和净利润分别下滑6.69%及2.67%，净利率远低于公司水平。