【观点】老板电器2025年业绩下滑分析及未来展望

基于老板电器发布的2025年报及2026年一季报，分析指出行业受国补政策边际效应减弱及房地产市场调整影响，竞争加剧，厨电市场零售额同比下降8.5%。

公司2025年业绩呈现前高后低特征，四季度因高基数下滑明显，核心品类收入普遍下滑，但橱柜业务收入同比大幅增长346.6%，成为工程渠道协同亮点。毛利率虽小幅提升，但销售与管理费用率上行侵蚀利润，导致净利率下降。

展望未来，公司提出保增长目标，预计2026年业绩前低后高，并给出2026-2028年EPS预测分别为1.40元、1.46元、1.57元，建议关注。风险包括新品增长不及预期、原材料价格波动等。