【观点】染料中间体暴涨超600%，供给收缩驱动产业链全面提价

染料产业链正经历由供给收缩驱动的涨价周期。上游关键中间体还原物价格从年初2.5万元/吨飙升至18万元/吨，涨幅超600%；H酸均价站上15万元/吨，较年初上涨275%。

供给端，还原物生产过程涉及高危工艺，环保准入门槛极高，国内合规产能仅5至6万吨且高度集中；H酸有效产能不足6万吨，存在10%以上缺口，近期两大厂商停车检修后产能或再削减25%以上。

需求端，金九银十化纤旺季来临，下游坯布、面料库存低位，织造回暖推动补库向印染端传导。

券商认为，在中间体格局高度集中的背景下，仅有龙头能有效对冲原料涨价冲击，在成本把控和定价方面掌握主动权，竞争优势愈发突出。