恺英网络业绩稳健增长 出海业务爆发成新增长极

恺英网络发布2024年报及2025年一季报，2024年收入51.18亿元、净利润16.28亿元，分别同比增长19.16%和11.41%；2025年Q1收入13.53亿元、净利润5.18亿元，同比分别增长3.46%和21.57%。手游业务占比80%但毛利率下降2.75个百分点，出海业务增速达222%但收入占比仅7%。销售费用率上升6.51个百分点，管理费用率下降2.71%。公司凭借IP游戏、出海布局、技术投入等优势，收入增速持续高于行业。分析师给予2025年20倍PE估值，目标价19.6元，维持“买入—A”评级。