【观点】高盛重申买入科士达：AI供电订单加速兑现，海外毛利改善打开估值空间

高盛11月10日发布深圳企业日研报，重申"买入"科士达，12个月目标价38元，隐含约39.5%上涨空间。

核心逻辑：近期看高功率电源与ASIC液冷订单兑现，中期看800V直流供电改变设备价值分布。科士达数据中心订单同比增速从一季度约20%加快至6-7月的40%-50%，9-10月进一步走强，公司预计2027年数据中心销售增长逾30%。

盈利观察点聚焦供电订单与海外毛利：海外代工UPS报价约0.5-0.6元/瓦，显著高于国内0.3-0.4元/瓦，收入占比提升将改善毛利结构。科士达计划在欧洲和东南亚开展800V直流供电现场测试，越南工厂设计年产值约20亿元，计划2027年一季度扩大北美直供。