【观点】半年报分析：业绩翻倍但现金流转负，海工业务突破成亮点

天顺风能2026年半年报显示公司业绩实现翻倍增长，核心驱动力是海工业务订单获取持续突破。报告期归母净利润1.16亿元，同比增长115.57%，主要得益于高毛利发电业务占比稳定及费用管控成效。然而，营收同比下降7.76%，且为保障订单交付加大主材备料，导致经营活动现金流由正转负至-3.49亿元。

业务结构呈现分化，风电海工装备收入大幅增长126.17%，成为制造板块主要增长点；陆上风电装备收入则下降30.77%。公司在手订单充足，如金风科技、中广核等项目，合同金额合计超30亿元，并成功进入油气船舶领域，初步形成“风电海工+油气船舶”双线并行格局。零碳实业板块提供稳定利润支撑。

分析认为，公司面临原材料价格波动、欧盟CBAM带来的出口成本增加等挑战，同时经营现金流与净利润背离需警惕营运资金风险。后续重点需关注海工订单交付进度、毛利率改善以及现金流状况的扭转。