天山铝业2025半年报：营收增11% 电解铝产能将扩至140万吨

天山铝业发布2025年半年报：2025年H1营业收入153.28亿元（同比+11.19%），归母净利润20.84亿元（同比+0.51%），扣非归母净利润19.61亿元（同比+0.01%），经营活动现金流净额32.80亿元（同比+47.09%）。Q2营收74.03亿元（同比+6.37%），归母净利润10.26亿元（同比-24.20%）。生产方面，H1电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量119.99万吨（同比+9.76%）；电解铝售价同比+2.8%，氧化铝售价同比+6%；电解铝对外销量同比+2%，氧化铝对外销量同比+7%，铝箔及铝箔坯料销量同比大幅提升。成本端，电解铝综合用电成本同比降17%，电解铝生产成本同比升2%；氧化铝生产成本同比升18%（因铝土矿成本上涨）。业务板块中，原铝营收占比65.26%，毛利占比75.99%，原铝毛利同比+9.28%，毛利率提升至23.55%。产能方面，石河子基地电解铝产能改造中，完成后将达140万吨；印尼200万吨氧化铝项目一期推进前期建设，几内亚铝土矿已开采并运回国。盈利预测2025-2027年归母净利润45.94、48.58、52.33亿元，维持“买入”评级。