天山铝业三季报增长 项目推进获买入评级

2025年10月24日天山铝业公布三季报，前三季度营收223.2亿元同比增7.3%，归母净利润33.4亿元同比增8.3%；Q3营收69.9亿元环比降5.5%同比微降0.2%，归母净利润12.6亿元环比增22.4%同比增24.3%。Q3铝价环比升2.5%同比升5.9%，氧化铝均价环比升3.5%同比降19.2%。公司盈利能力增强，前三季度毛利率22.4%较上半年升2.2pct，净利率15%升1.4pct；经营现金流净额48.6亿同比增32.3%，有息负债下降，资产负债率48.1%同比降12.4pct。20万吨电解铝绿色低碳改造项目推进顺利，部分槽11月底通电，12月产首批铝锭，2026年全面释放产能，达产后年产量约140万吨，能耗行业领先。分析师维持买入评级，预计2025-2027年营收净利稳步增长。