天山铝业成本降项目推进 盈利增长可期

天山铝业成本端压力持续缓解，Q3营业成本环比下降8.1亿元，海外铝土矿价格维持低位使得Q4成本有望进一步降低；公司140万吨电解铝绿色低碳项目预计2025年11月底首批通电、2026年二季度达产，印尼氧化铝项目已完成环评并推进前期工作；电解铝行业因冰岛冶炼厂停产及铝代铜需求增长，2026年价格或上涨，公司盈利有望显著增长；分析师调整盈利预测后维持买入评级。