券商观点|供给边际约束，需求开始拉动，春季行情可期

德邦证券发布煤炭开采行业研究报告，指出供给边际约束和需求拉动将带来春季行情。报告特别提到电解铝的供需情况，2025年电解铝需求预计有所提升，特别是在地产端和新能源汽车方面。供给侧，电解铝产能接近天花板，新增产能有限，仅扎哈卓尔有实际新增产能但2025年不贡献增量。天山铝业被列为推荐投资标的之一。